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2022-07-01 11:12:14
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中型概念车，又被狙击了。
这家中国房地产巨头成为知名做空机构浑水(muddy Waters)的最新受害者。周四盘前交易中，浑水股价一度暴跌逾10。
当天早些时候，浑水公司(Muddy Waters)发布了一份77页的报告，指控该公司进行会计欺诈，将新房销售价值夸大了126，创建了“幽灵店”和“克隆店”，并引用了曾被该公司攻击的luckin，称两家公司做的几乎是同一件事。
当然，当所有的枪炮都交给浑水公司时，贾昊顺立即发表声明称:“是浑水公司不了解中国的房地产市场，也不了解我们的业务。我们保证财务数据的真实性和规范性，并在24小时内对报告内容逐一进行分解和回复。
该公司的反应迅速而有力，其股价在股市开盘后一度上涨逾15。不过，鉴于“行”的内容还没有出来，好顺佳最终一夜之间跌了，跌了近2。
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毕竟，投资者很紧张。考虑到瑞幸当时发誓要反击，结果却看到自己内部自爆退市，这就更令人不安了。
不过，浑水多年来狙击了那么多概念股，有暴跌的，也有自然屹立的。何顺佳会站在哪一边?这需要具体情况具体分析。等好顺佳“打脸”的时候，先看看浑水在八重镜头下瞄准的是什么细节。
从浑水开始
在我们开始之前，先简单介绍一下浑水公司，一个传奇的公司。
浑水公司的老板卡森?布洛克(Carson Block)是一位半中国通，他曾在中国做赚过钱。但“赚钱”并不是准确的词，毕竟，作为《傻子也能在中国赚钱》(Even Fools Can Money in China)的作者，他几乎是倾家荡产。
不管这段经历是让他感到困惑还是鼓舞了他，他在2010年创立了自己的公司，公司的名字深深植根于中国——浑水(Muddy Water)，中文成语的意思是“浑水摸鱼”。
此外，浑水影业的故事也取材于中国。这家做空机构以瞄准瑞幸(Luckin)、新东方(New Oriental)和安踏(Anta)等中国股票而闻名。
这些猎物是生是死，但今天的英雄是好人。
有趣的是，muddy Waters今天发布了一份名为BEKE的报告:Luckin Coffee’s for These Closers!”，而“Coffee’s for Closers”来自1992年的美国电影《大亨游戏》，意思基本上是“只有做生意的人才能喝咖啡”。
更有趣的是，这句话碰巧指的是一份做空瑞幸的匿名报告，它就在发送匿名报告的电子邮件地址中。
这一次是浑水借用的，“成功喝了瑞幸”的讽刺意味也很明显——别忘了我们上次战胜瑞幸，这次轮到好顺佳了。
来吧!反对……?
回到何顺的简短报告本身，让我们从几个数字开始。
浑水在报告一开始就直言不讳:嘉豪顺参与了系统性欺诈，并估计其新房销售总值(GTV)被夸大了126以上，其佣金收入被夸大了77至96。
如此夸张的数据，浑水公司不可能凭空说出来。那么，我们如何得到这个结论呢?
这一切都始于浑水公司在仔细研究该公司的财务报表时，了一个程序，从该公司的平台上收集交易数据。因此，相比之下，浑水在财报中发现交易的数量、商店的数量、中介机构的数量和自己收集的其他数据有很大的不同。
浑水公司随后开始故技重施:实地采访、实地考察、抽查和得出结论。
最后，根据三季度和二季度半的数据，浑水估算出，平台今年二、三季度的GTV仅为 亿元，而平台给出的官方数据高出65。从作为收入引擎的新房销售来看，浑水公司(Muddy Waters)估计，官方对第二和第三季度新房销售的高估超过了126。
可以“商店”假的?
那虚高的佣金收入呢?
首先要明确的是，门店数量、中介数量、佣金率都是衡量好孙佳收入的关键指标。
而浑水则干脆“杀光他们”:好顺佳搞“鬼店”和“克隆店”，谎报中介数量。实际佣金率低于官方声明，甚至还给持牌经纪人现金，人为增加报告中披露的佣金收入。总之，一切都是错的!
看一看一看，先通过浑水的图片和图片了解什么是“鬼店”和“克隆店”。
对比平台数据和实地调查结果，浑水发现，如位于南昌二十三附近的中心门店，在良排较好的平台上清晰显示状态以“活跃”为主，有近100家楼盘在此挂牌出售，但其工商登记地址其实是之前一家废弃的门店，似乎是门房。
在廊坊三和的另一个例子中，好顺佳的平台数据显示了两家不同的商店，尽管它们位于完全相同的位置。浑水还通过专卖店的员工了解到，两家公司已经合并为一家，但Haoshunjia平台上的情况没有任何改变。
这并不是个例——浑水在廊坊走访的51家链家门店中，有19家是“鬼店”。这意味着，只身在此城，好顺佳门商店的数量被夸大了59。
除了“幽灵店”，别忘了还有“克隆店”——好顺佳平台上有很多“活跃”的店，但多家店在平台上展示的位置相同或相似，这意味着通常只有一家真正的店。
在浑水调查的七个城市中，有五个是这样。其中，厦门有41，海口有32，大连和北京有9，南京有7。
浑水公司得出的结论是，在第二季度末，霍森维尔财务报表中披露的门店数量至少被夸大了23，这一估计是保守的。
“人”的假吗?
先谈商店，再谈人。这次的故事发生在北京和上海。
浑水公司发现，好顺佳声称在上海有1万名代理商，但工商数据显示，好顺佳在上海的三家门店只有9998名员工。北京的情况与此类似。这难道不是谎言吗?如果门店数量、中间商都造假，顺佳的实际收入不也是大问题吗?
佣金率就更不用说了。
根据公司财报，公司新房销售提成率二季度为，三季度为。今年年初，该委员会正式统一为3左右。
但浑水调查后发现，许多城市的和顺佳旅行社建议客户在佣金费率上提供折扣，而且折扣幅度不要太大——平均的通话后费率接近2。
浑水公司质疑的另一项举措是，该公司是否利用表外投资来虚高佣金率，以掩盖收益。
浑水公司在走访好顺佳旗下德友百货的一些门店时发现，如果这些门店同意较高的佣金率，德友百货会向年收入超过250万元人民币的门店提供价值10的现金，这是一种无回报投资。
总之，这一切让浑水感觉非常奇怪，非常奇怪!
花这么多钱有什么意义?
然而，在好顺佳身上最痛的一针应该是以下这一针，它击倒了很多中概股:虚假收购!
虚假收购是企业会计欺诈的一种常见手段，是在虚假交易中向股东转移现金，然后将不存在的现金余额化为零。
浑水公司给出了另外两个例子:
首先，好顺佳在招股书中表示将收购CMC地产:先于2019年7月12日以1亿元的价格收购CMC 62的股权，后于2020年4月以1亿元的价格收购CMC剩余38的股权。
2019年7月，天津云居置业公司收购中环股份。6个月后，它将中环的所有权转让给好顺佳，甚至取消了这家公司。
这个操作是什么?
浑水公司表示，可能是“代购”，即代人购买中环地产的个人，郝顺家夸大了中环地产的价值，然后从与公司内部人士有关联的经纪人那里秘密购买资产，从而烧掉了假现金。
2来，好好好好曾经花了80亿元购买家居装饰企业圣装饰。与这只基金形成鲜明对比的是，同为家装企业的上市公司东益日盛，当时的市值只有25亿元。
浑水问:为什么好顺佳要花80亿元做这个?它是否像收购中环那样，为了掩盖虚假现金，解决因虚假利润表而导致的资产负债表差异，而高价收购了一家可疑的企业?
好顺佳什么时候反击?
“‘做正确的事，即使很难’是荀家在财报电话会议上经常重复的一句话，但事实并非如此。”
这些都是准备好的浑水，在报告的开头留下的文字。
在所有的争论都摆到桌面上之后，浑水公司说的是真的吗?
还是说浑水只是一种习惯性的狙击，根本不在乎受害者是不是真的?
无论如何，沃特斯的表演结束了，观众的目光自然而然地转向舞台的另一边——科shunka女士说她会在24小时内做出回应，她会如何回应呢?
到最后，海顺佳会像瑞幸一样顽强反击失败后没有自毁的打算，还是像新东方一样不怕火?
睁大眼睛，我们等着。
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